收入略有下降,海外业务占比超过国内业务
   
公司2016年实现收入同比下降3.33%,较上年同期的-11.84%有所好转。公司国内收入同比减少36.21%;国外收入同比增长80.50%,占总收入比重达52.61%,首次超过国内业务占比。
   
费用率上升、资产减值损失下降,净利率略有提升
   
2016年期间费用率为5.16%,较上年增加0.78个百分点。资产减值损失同比增长63.92%,创历史新高,可能是应收账款增加较快所致。
   
付现比上升、收现比下降,经营性现金流恶化
   
通过收购获取市政资质,切入园区开发、市政轨交等PPP盛宴
   
公司已完成对湖南万力建设集团市政工程有限公司100%股权的收购事项,获得施工资质后公司可切入园区开发、市政轨交等工程,未来有望参与到国内基建PPP盛宴当中。
   
持续受益于国家“一带一路”政策利好
   
投资建议
   
2016年公司业绩稳定增长,而且在手订单饱满,新签订单也同样亮眼,为公司未来业绩持续高增长提供有力支撑。同时,公司增发顺利发行,资金到位缓解公司融资压力,加速订单转化,公司也借定增完成了员工持股,锁定三年彰显信心。此外,公司是“一带一路”受益标的,而且PPP、3D打印、环保等均有亮点,我们仍然看好公司未来发展,预计2017-2019年EPS分别为1.07、1.34和1.63元,维持“买入”评级。
   
风险提示
   
新签项目推进迟缓;海外业务风险;固定资产投资加速下行。